Actions américaines Valeur Putnam
Commentaires sur les mandats
T3 2024
À retenir
① Malgré un trimestre solide pour les titres de valeur américains, le portefeuille a sous-performé. La sélection des titres a été le facteur qui a le plus plombé le rendement.
② Les politiques actives des banques centrales ont été les principaux moteurs du marché.
③ Le contexte du marché s’améliore alors que les taux d’intérêt baissent.
Aperçu du mandat
Les marchés boursiers américains ont affiché des gains solides pour le troisième trimestre, mais ont aussi composé avec la volatilité. L’élément le plus marquant fut le repli marqué en août; les principaux indices américains ont affiché leurs pires pertes sur trois jours depuis 2022. Au début du trimestre, les données sur l’inflation et le marché de l’emploi ont soulevé des interrogations sur la vigueur de l’économie en général et sur la possibilité que la Réserve fédérale américaine (la Fed) ait attendu trop longtemps pour réduire les taux d’intérêt. Après une forte baisse au début septembre, les actions ont rebondi et les trois principaux indices ont affiché des gains pour le mois. Également en septembre, la Fed a annoncé une réduction des taux d’intérêt de 50 points de base. Il s’agit du premier assouplissement depuis 2020.
Dans ce contexte, le portefeuille a inscrit un rendement inférieur à celui de son indice de référence. La sélection des titres est le facteur qui a le plus contribué à ce rendement inférieur. Cela étant dit, les décisions en matière de répartition sectorielle ont également nui. Durant une période faste pour l’indice de référence, la modeste pondération en espèces a eu un effet négatif.
La sélection des titres a été la plus faible dans les secteurs de la finance, de la santé, de la technologie de l’information et des services aux collectivités. La vigueur de notre pondération dans le secteur des services de communication a contrebalancé cette faiblesse.
Mandat : Concentré valeur à grandes capitalisations américaines (CGD)
Contributeurs au rendement
PulteGroup : la surpondération de ce titre a largement contribué au rendement. Le constructeur d’habitations a continué d’afficher de bons résultats malgré un contexte plus difficile.
Oracle : la surpondération de ce titre a eu des retombées positives en raison de la dynamique solide et soutenue des activités infonuagiques de la société.
Freins au rendement
NXP Semiconductors : cette position hors indice a été le principal frein au rendement. Les corrections de stocks du marché final de l’automobile ont pesé sur les actions.
McKesson : la surpondération de la société a miné la performance. Les piètres décisions de la société ont accentué les craintes d’un ralentissement de la croissance des revenus.
Rendements totaux bruts :
Rendement Total |
DDT |
DDA |
1 AN |
3 ANS |
5 ANS |
Depuis la création |
ACTIONS AMÉRICAINES VALEUR PUTNAM |
5,25 % |
21,95 % |
33,02 % |
15,58 % |
16,13 % |
15,18 % |
Repositionnement du mandat
Depuis le milieu de 2024, un élargissement de la performance des marchés boursiers américains a été constaté. Fait à remarquer, la tête de liste n’est plus réservée aux actions technologiques à grande capitalisation. De plus, les titres de valeur sont devenus des participants plus importants dans la progression du marché. Même si les prévisions de croissance des bénéfices des entreprises ont diminué, les efforts de la Fed pour stimuler la croissance économique et les retombées positives des bas taux d’intérêt devraient continuer d’appuyer la croissance des bénéfices.
Malgré cet optimisme, l’équipe de gestion de portefeuille maintient une approche équilibrée pour gérer le portefeuille. Elle estime que les attentes élevées du marché risquent d’être perturbées, notamment en raison des valorisations relativement fortes.
Pour ce qui est de la répartition sectorielle, les pondérations du portefeuille s’écartent de celles de l’indice de référence de plus ou moins 5 %. À l’heure actuelle, les secteurs les plus surpondérés sont la consommation de base et les matériaux. Le secteur de la finance est celui qui a le plus de poids dans le portefeuille, mais c’est aussi celui qui présente la plus importante sous-pondération relative. Les pondérations des secteurs de l’industrie, de l’immobilier et des services de communication demeurent également inférieures à celles de l’indice de référence.
Revue des marchés : La remontée des marchés s’est poursuivie et élargie
Les marchés sont passés en mode « prise de risques » au troisième trimestre, en réponse aux changements de politique monétaire dans les principales économies. La Banque du Canada (BdC) et la Banque centrale européenne (BCE) ont été les premières à réduire leurs taux aux deuxième et troisième trimestres. La BdC s’est montrée particulièrement active, en abaissant de nouveau par deux fois son taux directeur de 25 points de base (0,25 %) au cours du trimestre.
La Réserve fédérale des États-Unis (la Fed) a commencé à assouplir sa politique à la mi-septembre par une baisse surprise de 50 points de base (0,50 %), ce qui a donné le signal d’une remontée sur les marchés boursiers et obligataires. La Fed a mentionné une hausse du taux de chômage et a souligné que la lutte contre l’inflation n’était plus une raison essentielle de maintenir une politique monétaire restrictive.
Perspectives : Globalement, le contexte du marché s’améliore
Les banques centrales canadienne et américaine continueront de soutenir le marché du travail. En Chine, les mesures de relance pourraient stimuler la demande intérieure des consommateurs et soutenir le marché boursier, le marché immobilier et l’économie du pays. Malgré les risques géopolitiques liés au conflit au Moyen-Orient et à l’approche de l’élection présidentielle aux États-Unis, le contexte du marché s’améliore.
Nous voyons se dessiner un atterrissage en douceur aux États-Unis et ailleurs dans le monde. Cela devrait soutenir les marchés boursiers et les rendements obligataires, dans la mesure où les taux d’intérêt continuent de baisser.
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