Actions américaines Valeur Putnam
Commentaires sur les mandats
T1 2024
À retenir
① Le portefeuille a affiché un rendement supérieur dans un environnement très favorable aux actions américaines. La sélection des titres a été le principal moteur du rendement relatif.
② Les banques centrales suivent des politiques monétaires divergentes.
③ La tendance du marché et les données économiques encourageantes laissent entrevoir de nouveaux gains potentiels en 2024.
Aperçu du mandat
Après avoir connu leur pire début d’année depuis vingt ans, les actions américaines se sont rapidement redressées et ont affiché de bons rendements au premier trimestre. Les marchés ont été soutenus en partie par les bénéfices solides des entreprises, notamment dans le secteur de la technologie de l'information. Tout au long du trimestre, la confiance des investisseurs a fluctué en fonction de la politique de la banque centrale. Prévoyant une réduction des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine (la Fed), le marché a connu des hausses, mais, cette réduction se faisant finalement attendre plus longtemps, des baisses sont survenues. Les actions se sont redressées à la suite de la réunion de mars de la Fed, à l’occasion de laquelle les responsables ont annoncé prévoir trois réductions de taux en 2024, tout en précisant que l’inflation pourrait rester élevée.
Dans ce contexte, le portefeuille a inscrit un rendement supérieur à celui de son indice de référence. La sélection des titres est le premier facteur qui a contribué à ce rendement supérieur, dans un environnement très favorable aux actions américaines. Le faible solde de trésorerie a légèrement freiné le rendement.
L’incidence positive de la sélection des titres est principalement liée aux secteurs des services aux collectivités, de la consommation discrétionnaire et de la technologie de l’information. Les secteurs des services de communication et de l’immobilier sont les seuls qui ont nui à l’effet favorable de la sélection des titres. Quant à la répartition, elle a eu des effets essentiellement neutres.
Mandat : Concentré valeur à grandes capitalisations américaines (CGD)
Contributeurs au rendement
Constellation Energy – La surpondération de ce titre a eu l’effet le plus positif sur le rendement. Ce producteur d'énergie nucléaire est devenu la source d'électricité de nombreux centres de données.
NRG Energy – La surpondération de ce titre a contribué au rendement. Il a maintenu une belle tenue dans un contexte d'améliorations fondamentales et de développement de possibilités pour les producteurs d'électricité.
Freins au rendement
Charter Communications – Cette position hors indice a été le principal frein au rendement. L’action a souffert des déclarations de la société indiquant des pertes continues d'abonnés.
Gaming and Leisure Properties – La surpondération de ce titre a freiné le rendement. L’action de cette société a affiché un rendement décevant dans le contexte d'une acquisition et d'une mobilisation de capitaux par le biais des marchés des actions et des titres de créance.
Rendements totaux bruts :
Rendement Total |
DDT |
DDA |
1 AN |
3 ANS |
5 ANS |
Depuis la création |
ACTIONS AMÉRICAINES VALEUR PUTNAM |
13,77% |
13,77% |
30,90% |
15,85% |
16,24% |
15,20% |
Repositionnement du mandat
L'économie américaine est restée forte, mais les données économiques commencent à s'affaiblir, comme prévu. D'autres défis pourraient se présenter à l'avenir, comme une inflation persistante et des taux d'intérêt plus élevés pendant plus longtemps que prévu. Les attentes en matière de croissance des bénéfices se modèrent progressivement, et l'attention accrue portée à l'élection présidentielle américaine pourrait donner lieu à une volatilité du marché.
Les actions de valeur, bien qu’affichant un rendement solide au premier trimestre, ont encore du terrain à rattraper dans un marché qui demeure étroit. Compte tenu de l’étroitesse du marché, l’équipe de gestion du portefeuille continue de trouver des valorisations et des occasions attrayantes dans notre univers de placement.
Pour ce qui est de la répartition sectorielle, le portefeuille conserve une pondération de plus ou moins 5 % par rapport à l’indice de référence. À l’heure actuelle, les placements les plus fortement pondérés par rapport à l’indice de référence se trouvent dans les secteurs de la consommation discrétionnaire et des services aux collectivités. Le secteur de la finance est celui qui a le plus de poids dans le portefeuille et dans l’indice de référence, mais c’est aussi celui qui a la plus importante sous-pondération relative. Les pondérations des titres des secteurs des services de communication et de l’industrie demeurent également inférieures aux pondérations des titres de ces secteurs dans l’indice de référence.
Revue des marchés : L’année bissextile a décollé : les marchés au plus haut au premier trimestre
Les marchés boursiers ont affiché des gains solides au premier trimestre, renforçant du même coup le sentiment que l’inflation était en passe d’être maîtrisée et que les craintes de récession de l’économie américaine se dissipaient.
Les perspectives économiques sont restées favorables aux États-Unis, alors qu’au Canada la croissance du PIB est restée terne durant plusieurs mois, ce qui montre la divergence entre les récits économiques de ces deux marchés étroitement liés. Ce contraste pourrait conduire la Banque du Canada à infléchir sa politique avant la Fed, afin de s’attaquer aux obstacles économiques particuliers du Canada.
Perspectives : Les résultats trimestriels exceptionnels redonnent confiance aux investisseurs.
En ce qui concerne l’avenir, l’optimisme s’est grandement amélioré sur le marché depuis six mois. Les cours des actions américaines semblent être parfaitement évalués, et le flux continu de bonnes nouvelles économiques joue un rôle essentiel pour soutenir les valorisations à court terme. Parallèlement à cela, les marchés canadiens surfent sur la vague des cours mondiaux élevés du pétrole brut. Cette manne du secteur de l’énergie soutient les résultats de l’économie canadienne et le rendement du marché boursier, ce qui, à supposer que les cours du pétrole restent élevés, offre une protection susceptible d’atténuer les effets de la mollesse de la consommation.
À l’international, les marchés sont en hausse, après une période de faible valorisation des actions et de ralentissement du secteur manufacturier. Historiquement, ces signes ont souvent précédé une phase de forte croissance économique.
La dynamique actuelle des marchés et l’inflexion à la hausse des données économiques nous semblent encourageantes et nous portent à un certain optimisme pour les investisseurs pour le reste de 2024.
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