Actions canadiennes
Franklin Bissett
Commentaires sur les mandats
T2 2024
À retenir
① Le mandat a reculé au deuxième trimestre de 2024, dans un contexte de faiblesse généralisée du marché des actions canadiennes.
② Les actions américaines sont portées par les secteurs de la technologie et des télécommunications.
③ Les dépenses de consommation se sont stabilisées, et la croissance économique s’est normalisée.
Aperçu du mandat
Au deuxième trimestre de 2024, le mandat a accusé un retard de 30 points de base par rapport à l’indice composé de rendement total S&P/TSX, affichant une baisse de 0,83 % contre une baisse de 0,53 % pour l’indice de référence.
Les effets d’une sélection défavorable des titres font plus que compenser les effets d’une répartition sectorielle favorable. La surpondération des secteurs des services aux collectivités et de la consommation de base, qui ont généré des rendements supérieurs, a apporté une valeur ajoutée. La sélection des titres et la répartition sectorielle défavorables dans le secteur des matériaux, ainsi que la sélection dans les secteurs de l’industrie et de la technologie de l’information, ont nui au rendement.
En termes de rendement absolu, les placements dans les secteurs de la consommation de base, de la consommation discrétionnaire et des matériaux ont le plus contribué au rendement du mandat, cette contribution étant largement neutralisée par le faible rendement des secteurs de la technologie de l’information, de l’industrie et de la finance.
Mandat : La sélection des titres a nui au rendement.
Contributeurs au rendement
Consommation de base : La surpondération du mandat dans le secteur le plus performant a eu la plus grande contribution du point de vue de la répartition sectorielle.
Shopify : La sous-pondération de cette société leader dans les technologies de l’information (-13,5 %) a été le principal contributeur individuel sur une base relative.
Freins au rendement
Open Text : La surpondération de cette société de technologie de l’information (-18,7 %) est celle qui, à elle seule, a le plus réduit les rendements relatifs.
TELUS International : La participation hors indice de référence dans cette société industrielle (-31,1 %) a été le deuxième plus grand frein à l’investissement pour un seul titre.
Rendements totaux bruts :
Rendement Total |
DDT |
dda |
1 AN |
3 ANS |
5 ANS |
Depuis la création (14 nov. 2016) |
ACTIONS CANADIENNES FRANKLIN BISSETT |
-0,61% |
5,21% |
10,46% |
9,26% |
10,10% |
8,94% |
Repositionnement du mandat
Au deuxième trimestre de 2024, les transactions ont été généralisées, les achats se concentrant sur les titres défensifs et sensibles aux taux d’intérêt, dont les prix sont plus attractifs, ainsi que sur les titres cycliques et les titres de croissance qui n’ont pas la faveur des investisseurs. L’équipe de gestion du portefeuille a renforcé les placements dans le secteur des matériaux et dans les sociétés sensibles à la variation des taux d’intérêt du secteur des services de communication et des services aux collectivités, qui ont progressivement gagné en importance dans le mandat. Les transactions ont également consisté à réduire certaines positions en raison de leur solidité, y compris quelques positions défensives ou moins sensibles aux taux d’intérêt.
Au 30 juin 2024, les secteurs les mieux représentés à l’intérieur du mandat étaient la finance, l’industrie, l’énergie, la consommation de base et les services aux collectivités. Par rapport à l’indice composé de rendement total S&P/TSX, le mandat surpondère principalement les secteurs traditionnellement plus défensifs ou non cycliques des services aux collectivités et de la consommation de base. Les secteurs généralement axés sur la valeur ou cycliques de la finance, de l’énergie et des matériaux font l’objet d’une sous-pondération importante dans le mandat. Le mandat n’a toujours aucune position dans le secteur de la santé.
Revue des marchés : L’IA a stimulé la croissance boursière, tandis que les banques centrales ont commencé à changer de cap
L’influence croissante de l’intelligence artificielle (IA) a continué de dominer au deuxième trimestre, les investisseurs s’étant concentrés sur les occasions offertes par les entreprises et le matériel informatique axés sur l’IA. S’est ajouté à cela un changement de cap notable de la part de certaines banques centrales qui ont ajusté leur politique monétaire en réponse au recul des risques d’inflation.
Au Canada, l’inflation sur 12 mois a reculé à 2,9 %, comparativement à 3,3 % aux États-Unis. Les deux indicateurs affichent une tendance à la baisse et se maintiennent dans leur fourchette. La Banque du Canada a été la première parmi les banques centrales du G7 à réduire son taux du financement à un jour, ce qui ne reflète pas, à nos yeux, une divergence de politique monétaire, mais constitue plutôt un geste précurseur, avant que la Réserve fédérale américaine finisse par lui emboîter le pas. L’Union européenne a aussi réduit légèrement ses taux, alors que la Banque d’Angleterre n’a pas changé les taux, pour l’instant. À notre avis, un ralentissement économique est plus à craindre au Canada et en Europe, alors qu’aux États-Unis et dans les marchés émergents, les conditions économiques semblent s’améliorer. La croissance économique plus lente et l’augmentation potentiellement plus faible des bénéfices pourraient peser sur les actions canadiennes et internationales et limiter la hausse des valorisations.
Perspectives : Les conditions économiques mondiales demeurent favorables
Nous sommes d’avis que les taux des banques centrales ont atteint leur plafond, le Canada et l’Union européenne ayant commencé à baisser leurs taux, avant la Réserve fédérale américaine. Les perspectives économiques montrent des signes d’aplanissement depuis trois mois, avec un chômage en hausse et une stabilisation des dépenses de consommation. L’été pourrait voir une accentuation du risque lié à l’actualité, étant donné l’élection présidentielle américaine, mais les données saisonnières et historiques suggèrent que les marchés boursiers sont généralement en territoire positif à l’approche de l’automne.
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