La semaine sur les marchés –
27 octobre 2023

Les « Sept magnifiques » donnent du fil à retordre au marché

• Une semaine difficile pour le NASDAQ, certains grands noms de la technologie ayant déçu.
• La Banque du Canada reste ferme.
• L’économie américaine surprend par sa vigueur.

Depuis son sommet du 27 juillet, le S&P 500 a perdu 4 000 milliards de dollars en valeur marchande. Cette baisse s’est accompagnée d’une augmentation des taux obligataires, ce qui a, une fois encore, fait hésiter les investisseurs prudents et modérés à s’aventurer sur les marchés boursiers. Cette semaine n’a pas amélioré la situation, mais il n’y a pas eu que de mauvaises nouvelles. Le PIB des États-Unis, par exemple, a défié les attentes et enregistré une hausse impressionnante de 4,9 %. Ce chiffre fait taire les rumeurs de stagflation qui circulent ces derniers temps et prouve encore une fois que l’économie et le marché sont deux choses distinctes.

La Banque du Canada a décidé de maintenir ses taux à 5 %. Sans surprise, elle a réaffirmé son intention d’augmenter ses taux, si nécessaire, en raison de la persistance de l’inflation. Puisque la Banque estime nécessaire de faire ce rappel chaque fois qu’elle commente sa décision, nous proposons un autre rappel : le coût du logement est maintenant l’un des principaux responsables de l’inflation, si ce n’est le principal responsable. Le coût du logement est tiré vers le haut par la hausse des taux d’intérêt; ce seul fait indique, selon nous, que le cycle des relèvements de taux est terminé.

Le compte rendu de la Banque du Canada contenait d’autres données intéressantes. Les prévisions d’inflation ont été revues à la hausse, et alors que les prévisions de croissance pour 2023 et 2024 ont diminué, celles pour 2025 ont légèrement augmenté. La Banque prévoit que l’inflation reviendra à son niveau cible d’ici la fin de 2025, et non au milieu de l’année 2025 comme elle l’avait estimé précédemment. Si l’on en croit les marchés monétaires, il y a toujours 40 % de chances de voir un relèvement des taux d’intérêt d’ici le mois de mars, mais ces prévisions peuvent fluctuer beaucoup. Toutefois, pour ceux et celles qui conservent cet espoir, les représentants de la Banque du Canada ont rejeté les suggestions d’une réduction imminente des taux d’intérêt. Le gouverneur Macklem prévoit une croissance négative à court terme pour le Canada, mais exclut la possibilité d’une grave récession.

Quelques données internationales nous ont été fournies cette semaine par S&P Global et son indice des directeurs d’achat. Les indices montrent un affaiblissement, l’indice composite du Japon tombant à 49,9 et celui de l’Australie, à 47,3. S&P Global a déclaré : « Dans la zone euro, les choses vont de mal en pis. Dans l’ensemble, cela laisse présager un nouveau trimestre morose. Il ne serait pas étonnant de voir une légère récession dans la zone euro au second semestre de cette année ». L’indice de l’industrie manufacturière est tombé à 43.

Dans le secteur technologique, les résultats des entreprises ont suscité des réactions mitigées. Si les solides résultats financiers de Microsoft ont ravivé l’espoir, il n’en a pas été de même pour tous les géants de la technologie. Les résultats de Google n’ont pas été à la hauteur des attentes, ce qui a assombri les perspectives du marché. Étonnamment, Meta a vu ses actions chuter, malgré des résultats financiers tout à fait louables. Des résultats aussi contrastés de la part des poids lourds du secteur technologique ne font qu’amplifier les incertitudes et la complexité du scénario économique actuel. Les mauvaises nouvelles ne sont pas toujours mauvaises, et les bonnes nouvelles ne sont pas toujours assez bonnes. Dans ce contexte, le taux des obligations du Trésor de 10 ans aux États-Unis, indicateur ô combien important, a frôlé la barre des 5 %, mais n’a pas réussi à la dépasser. Ce niveau semble être devenu un seuil symbolique pour les marchés financiers.

Écoutez le balado de cette semaine pour d’autres réflexions.